开栏语：
“中国私募基金行业已经从一个‘小众行业’发展为资产管理行业的一个重要组成部分，开始从量的增长向质的发展迈进。”2022年7月30日，中国证监会副主席方星海在“2022青岛·中国财富论坛”上表示。
近年来，我国私募基金行业蓬勃发展，从无到有，从小到大，数据显示，2015年至2022年6月末，中国私募基金行业资产管理规模增长16万亿元，增长近4倍。截至2022年7月末，在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人2.43万家，管理基金数量13.58万只，管理资产规模20.39万亿元，基金数量和管理规模均跃居世界前列。
自2020年6月《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，海南私募基金迎来爆发式增长。数据显示，2022年7月末，海南以496家的私募管理人数量跃居全国第8位。
即日起，海财经·证券导报推出“走进私募 对话基金管理人”系列报道，向广大投资人分享私募基金大咖的投资心得和市场判断。
海财经·证券导报记者 林师炜
“经历七年的私募基金江湖历练后，我一直想寻找一个新的投资天地,力图有所突破、有所成就。我一直认为，在一个更加开放的资本沃土里，管理人更能发挥在资金获取和资产配置两端的能力和资源禀赋。回望这一年，海南自贸港，可以说我是来对了。”采访伊始，海南佳泽私募基金管理合伙企业（有限合伙）（下称：佳泽基金）投资总监、创始合伙人陈力就向海财经·证券导报记者直抒对海南自贸港的钟情。
佳泽基金是一家专注于长期价值投资的私募基金管理公司，2022年2月在三亚成立。自成立以来，公司发行了三只产品，涵盖量化可转债策略、量化套利策略、主观多头策略，分别采取了量化以及主观选股的方式，满足不同客户群体对资产增值和看好中国资产beta价值的投资需求。
佳泽基金创始合伙人、投资总监陈力。受访者供图。
“嗅”到海南金融发展潜力 私募老兵奔赴自贸港挂帅
2014年从厦门大学硕士毕业后，陈力进入私募行业，在深圳一家百亿规模的量化私募一干就是七年。从交易员到研究员、基金经理，最后做到事业部负责人，七年专注私募行业的履历，让陈力对私募行业的募、投、管、退全流程业务非常熟悉，并形成了自己的投研策略体系和投资风格。
2022年初，陈力关注到海南在私募基金注册方面的支持力度及“双15%”的税收优惠，分析了海南自贸港的定位和金融行业发展规划，陈力决定亲自挂帅南下。“自贸港的金融开放政策将持续、充分地释放资本发展的潜力，我觉得这是到海南开创自己私募天地、大展身手的绝佳时机！” 2022年2月，佳泽基金在海南成功注册。2022年4月，佳泽基金在中国证券投资基金业协会备案通过。
佳泽，寓意为“好的水池”，这是佳泽基金在南海之滨的创业初衷。陈力表示，佳泽基金致力于在高水平金融开放的时代浪潮下，依托海南自贸港各项政策红利，发挥团队专业可信的资产管理能力，为客户提供稳健增值的“优质资产池”。
在自贸港创业征程中，令陈力最为骄傲的是公司投研团队的打造。“私募从业好比陈酿白酒，讲究品牌化，看重长期业绩，所以资历越老越吃香。”陈力告诉海财经·证券导报记者，佳泽基金投研团队中汇聚了投资、财务、计算机、风控等多领域的高学历人才，大部分的投资经理过去曾在私募基金、公募基金等专业金融机构任职多年。团队内部进行了专业化分工，他负责量化类策略和产品业务设计，专注于服务客户的流动性管理需求和各种场景下的成本节约、资产保值和盘活增值需求。权益类团队注重微观调研及产业链勾稽印证，形成独立于市场的判断。套利类团队则盯紧市场波动，重点把握胜率与赔率的确定性交易优势。多元化复合背景的投研团队，为佳泽基金多方位的投资策略提供了专业助力。
量化为核、适时轮动 “不打无准备之战”
“既要稳健，又得灵活。这不仅是我的投资风格，也是佳泽基金量化策略的总体特点。”陈力向记者总结了公司量化策略与他投资风格的相通相融之处。
陈力表示，佳泽基金的量化策略首先选取了可转债这个品种作为切入点，之所以看好可转债，是因为可转债的发行主体信用风险低，并且由于债券内嵌了股票期权，可转债的价格和股票价格往往呈正相关，加上存在债底的保护，即便出现下跌行情，往往会控制在一定范围内，这也和他个人推崇的“稳健+灵活”投资理念不谋而合。在陈力看来，可转债具备独特的股性+债性的性质，可以很好地提升组合表现。“作为矛与盾合二为一的附权债券，可转债可谓是‘攻守兼备’！”陈力说。
相比其他可转债策略，量化方式的优势在哪？
“采用量化投资的方式，通过量化模型辅助下达交易指令，可以规避人面对市场波动产生的情绪影响。量化模型就像作战方针，我们不打无准备之仗！” 陈力进一步介绍道，佳泽基金通过自研的量化模型进行择券，能很好地捕捉市场热点进行配置，并且适时轮动，避开“市场陷阱”。坚持满仓交易，通过可转债标的下跌有债性保护、抗跌的特性，以及优中选优的超额收益，来抵抗回撤，控制整体风险。
在可转债标的选取上，佳泽基金也有自己的一套作战指南。陈力告诉海财经·证券导报记者，目前，佳泽基金从债性、股性、期权属性（条款博弈）三个维度构建多因子筛选体系，并且每日进行组合的动态更新。
“综合来看，量化可转债策略是一个具有明显配置意义和特点的投资策略。量化可转债策略具备多头产品特性，能一定程度上满足beta价值的收益需求，可接受境外投资人通过QFII直投，在市场大幅下跌时，债底的保护还将为可转债策略提供一定安全边际。”陈力表示，随着可转债市场估值上升和交易逻辑的进化，佳泽基金也在不断拓宽量化策略线的布局，发展市场中性类的套利策略，从而将收益率及波动控制在行业领先水准。
长期主义是股市制胜法宝 用股权思维看待价值回归
“韧性”，在探讨佳泽基金主观多头股票策略的采访中，陈力团队不止一次向记者提到了这个词。
如何体现股票投资的“韧性”？陈力的答案是，通过把握组合仓位、各类风格资产的比例配置、长期持有、适度轮动这四点操作思维。
佳泽基金的主观股票多头策略，主要根据宏观经济和市场风格情况在价值股、成长股、赛道股、冷门股之间适度轮动。在资产上，佳泽基金主张“优中选优”，偏好有高成长潜力、现金流健康、低负债、护城河很深、企业文化适配度高的低估值公司。
据陈力介绍，公司主观多头策略团队做的是非常传统的价值投资，利用股权思维给标的公司进行定价，通过公司内在价值的增长获取投资收益。“我们主要考虑标的公司的商业模式、企业文化、合理价格、潜在风险这四点因子。不过特别的是，我们企业文化因子的权重非常高，我们认为这是公司内在价值的重要标尺，如果一家公司商业模式好，但企业文化我们不认可，最后也不会纳入我们的标的池里。”陈力向海财经·证券导报记者进一步解释道。
具体到持仓配置上，佳泽基金团队重视高度个人风格和适度分散的平衡。“目前我们的标的比较偏向成长股，但价值、成长、赛道、大盘、小盘、消费、医疗等标的都会进行一定数量的分配，利用组合仓位分散风险。“在佳泽基金的股票池里，一枝独秀不是春，百花齐放才能春满园。”陈力团队指出，佳泽基金会针对标的适度做轮动交易，但同时也会找一些十年视角内可能有大发展趋势的行业和公司长期持有。
“坚持，是股票投资稀缺的品质，但时间终将会给予耐心的人以厚报。”陈力对海财经·证券导报记者说。
构建规范化运营体系 游刃有余应对投资风险
信义义务，通常被视为一项在特定关系中受信人（fiduciary）对授信人（entrustor）负有的为授信人最大利益行为的义务。“信义义务是私募基金行业发展基石，也是资本市场健康发展不可或缺的要素。”陈力告诉海财经·证券导报记者，在佳泽基金创立之初，公司团队就将规范化运营工作前置，构建了完善的合规运营和风险管理机制。
据介绍，佳泽基金建立了防火墙与业务隔离制度，各部门有合理及明确的授权分工，操作相互独立。通过授权制度与内部监督体系，公司在基金运作、基金财产独立与托管方面做到了全面合规。同时，佳泽基金不断完善标准动作清单制度及内部交易记录制度，建立了严密的信息披露实施流程、加强对信息的审查核对，保证信息报送全面、及时。此外，公司建立了有效的关联交易风险控制机制，定期对员工防范利益冲突行为监督检查，防范内幕交易和利益冲突。
“只有运营的合规机制完善了，机构的发展才没有后顾之忧，在面临市场风险时，才能游刃有余地应对。”陈力说。
在陈力看来，海南私募基金的发展不但可以为自贸港带来建设所需的高端人才集聚，同时私募业务的开展也能形成金融市场的规模效应，促进资本市场全面发展。陈力表示，私募基金的规范化、专业化发展能给海南带来财富的聚积以及流动性和交易量的活跃，也将为海南酝酿和诞生新的交易市场奠定基础。
关键词： 走进私募·对话管理人 佳泽基金 私募管理人
