海财经·证券导报记者 王昭全
7月31日晚间，交易所关停局域网行情通道，量化高频遇“减速带”的报道成为财经热点。
7月以来，A股市场大幅震荡，围绕量化投资的各类争议持续发酵。
从7月20日开始，监管层连续两天召开多场座谈会，“量化交易”被反复提及。与会代表再次建议“进一步规范量化交易行为”。
近日，中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会（以下简称专业委员会）在接受媒体专访时指出，量化无专属T+0特权，规则对全市场一视同仁。
关于量化基金，中信证券研报数据显示，截至2026年6月末，国内量化股票多头策略总规模攀升至1.83万亿元，较2024年末的7195亿元增加1.1万亿元。短短一年半时间规模迅速膨胀。
量化崛起 主观退潮
私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，国内百亿元级私募机构数量达到142家，较5月末的139家新增3家，较2025年末的113家净增29家，2026年以来呈现持续稳步扩容态势。
从6月单月变动来看，当月共有4家私募成功跻身百亿元规模阵营，分别为安贤投资、海南盛丰（海南盛丰私募基金管理有限公司）、上海大朴资产和通怡投资。
尽管上半年市场风格切换频繁、结构性行情突出，但百亿元级私募整体交出了亮眼的成绩单。数据显示，2026年上半年百亿元级私募平均收益率超过13%。
不过，在百亿私募总量不断攀升的同时，行业内部的分化也在持续加剧。一边是量化机构批量晋级百亿阵营，成为规模增长的重要力量；另一边，多家昔日风光无限的明星主观私募规模持续缩水，甚至跌破50亿元关口。
新晋百亿元级机构中，安贤投资是典型的股票策略量化私募，成立于2018年，主打全球化量化投资。另一家新晋百亿元级机构海南盛丰，是近年快速崛起的股票策略量化私募，成立于2022年1月。
中国证券投资基金业协会最新数据显示，运舟资本管理规模已降至50亿元以下。这意味着，这家曾经快速跻身百亿阵营的明星私募，目前规模已较高峰时期出现明显缩水。
公开资料显示，运舟资本于2022年完成备案后迅速发行产品，并在短时间内突破百亿元规模。公司创始人周应波曾长期任职于中欧基金，历任研究员、基金经理、投资总监等职务，一度被市场视为明星投资人。
然而，在经历市场风格切换和产品净值回撤后，公司规模出现明显收缩。
除了运舟资本外，半夏投资、同犇投资等多家昔日百亿级主观私募，今年管理规模也一度降至50亿元以下。
与此同时，煜德投资、正圆投资、石锋资产等曾经的百亿私募，目前管理规模均已降至50亿元以下；合远基金、望正资产、相聚资本等机构则回落至50亿元至100亿元区间。
量化无专属“T+0”特权
很多投资者认为，量化交易可以“T+0”，而散户只能“T+1”。
对此，专业委员会指出，交易所现行交易规则公平对待各类投资者。不论什么类型的投资者，在股票市场中都只能开展“T+1”交易，不能开展“T+0”交易，量化交易投资者也不例外。通过融券变相“T+0”交易的问题，监管部门从2024年开始就已经进行了限制。当然，也有部分投资者在“T-1”日已持有某股票，T日买入该股票后、卖出“T-1”日持有的股票，实现了所谓“T+0”交易，这是所有投资者都可以开展的正常交易，并不是真正的“T+0”。
专业委员会表示，目前量化交易的优势主要体现在能够收集市场中的海量信息和数据，根据统计规律总结出策略自动决策，并自动下单。与之相比，中小投资者主要依靠人工盯市，根据个人掌握的有限信息和价格涨跌变化主观决策、手动下单。两者在短期交易、多股交易中存在信息量、决策效率、操作速度等方面的差距。
同时，今年以来监管部门还通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，进一步削弱量化交易的速度优势。例如，交易所已要求券商取消给单一客户分配的独立交易网关、专属通道，将客户的托管服务器搬离交易所机房。
“经向头部券商和量化私募机构了解，在近期市场下跌幅度较大的交易日，很多量化机构不仅没有净卖出，还是净买入，而且有的机构净买入金额还较大，没有‘集中砸盘’。”专业委员会在接受媒体采访时表示。
在感知上，为什么投资者认为量化交易可以“T+0”？部分投资者指出，高频本身就是一种特权。虽然规则上都不能“T+0”，但量化凭借庞大底仓，实现了日内回转。量化通过研究散户心理和操作习惯来赚钱，赚的是交易的钱。价值因子在多数量化模型中占比极低，主要靠低买高卖，频繁交易获利。这不是价值投资，更不符合市场倡导的“长期资本”“耐心资本”理念。
此前，百亿量化私募千惠资产及其相关人员因“T+0分仓”涉非法经营罪案，备受市场关注。
客户不能差异化 量化高频遇“减速带”
7月31日，有消息证实，近期监管部门推进基础设施统一改造，券商已陆续收到通知，交易所机房原有局域网行情线路于7月31日晚间关闭，全市场行情接入统一变更为广域网线路，市场参与者获取行情的路径将趋于一致。
据了解，监管层拟对券商交易信息系统接入环节进行系统性规范，相关自律管理文件目前正处在修订过程中，有望年内出台。送审稿文件中提到，券商应当依法合规开展交易信息系统接入，公平对待交易信息接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。
这一技术层面的改造之所以掀起波澜，主要是因为其关乎交易公平性。此前托管在交易所机房的量化机构可能会因此失去以往的“速度优势”。市场预期，后续监管部门可能进一步下调高频交易认定阈值、优化差异化收费标准，并强化策略同质化风险监测。
业内人士指出，这并非孤立动作，而是与此前已落地的系列监管措施一脉相承。
争议声中，监管层的态度日渐清晰。
事实上，早在2024年5月，证监会就发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，并于当年10月8日起正式实施。该规定虽然主要规范程序化交易，但对高频交易设定了单独的、更严格的差异化监管要求。量化交易中的高频部分被单独列为重点监管对象。
监管层更是多次明确表态，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序。2026年要“突出公平性原则，深化细化高频量化交易的监管”。
业内人士指出，量化交易本身不是“原罪”，但当技术优势演变为制度套利的工具时，监管层必须及时出手。对于量化行业而言，“规范”不是终结，而是高质量发展的新起点。
此番连续两天召开多场座谈会，密集听取各方意见。从“规范发展量化交易”到“进一步规范量化交易行为”，监管层对量化交易的态度已从制度搭建走向精准治理。
