员工持股计划、人力资本专用性与企业价值

人力资本专用性作为嵌入企业特定流程的核心竞争力，其积累程度直接影响企业创新效率与价值提升，但“资产锁定”特性使员工缺乏投入动力。员工持股计划通过利益共享机制，让员工兼具劳动者与所有者身份。

　　一、三者传导机制框架

　　三者形成“激励-投入-增值”链式机制。员工持股计划通过利益绑定，降低人力资本专用性带来的“资产锁定”风险，激励员工积累企业特定技能与经验。这种难复制的专用性资本形成竞争壁垒，提升企业效率与创新力，推动盈利与估值增长。

　　二、持股计划设计对传导效果的影响

　　持股计划设计细节决定传导效率，核心受激励范围、锁定期限与考核机制影响。激励范围若仅覆盖管理层易引发排斥，向核心岗位倾斜则能提升效能；锁定期过短诱发套现，3年以上分期解锁可强化长期投入意愿。

　　三、行业差异与实践优化路径

　　不同行业中三者关联强度存在显著差异，高科技行业对技能型劳动力依赖度高，专用性资本的“盈利非同步性”更强，员工持股计划的激励效应更显著；传统制造业则需侧重通过持股计划稳定技术骨干，减少专用性技艺流失。优化路径上，企业应采用“分类激励+动态考核”模式：对成熟业务骨干侧重长期锁定期股权，对创新业务团队匹配业绩股票；建立“招聘-培训-晋升”闭环，配合持股激励提升专用性资本留存率，同时平衡信息披露深度，降低投资者估值难度。

　　结论

　　员工持股计划、人力资本专用性与企业价值存在紧密正向联动，其中人力资本专用性是关键中介。高效的员工持股计划通过合理的范围界定、锁定期设置与考核机制，能有效激发员工专用性资本投入，进而构筑竞争优势、提升企业价值。

　　（宫小玉 华东理工大学）