A股2026年上半年交易收官，三大指数全线收涨，交出了一份亮眼的半年度成绩单。其中，科创50指数以超64%的惊人涨幅强势领跑，创业板指涨幅亦超35%，在“双创”引擎的强力驱动下，科技主线无疑是上半年市场最耀眼的风景线。
剔除年内上市的新股后，中船特气以超770%的涨幅问鼎“半年度涨幅王”，宏和科技、金安国纪等PCB概念股涨幅亦超600%，十大牛股全线暴涨超500%，逾百股半年涨幅超200%。
与“双创”指数的狂飙突进形成鲜明对比的是，上证指数半年间始终围绕4000点关口反复震荡。这种指数层面的反差，折射出市场“跌多涨少”的极致分化格局：A股个股涨跌幅中位数为-15%，意味着近7成个股处于下跌状态。
白酒等大消费板块则黯然失色，跌幅居前，市场的“冰火两重天”特征尽显。
上半年十大牛熊股出炉
数据统计显示，A股近7成个股上半年收跌，个股涨跌幅中位数约为-15%。其中，50余股跌幅超50%，300余股跌幅超40%。
站在“光”里，走进“芯”里，资金扎堆涌向科技产业链，半导体、CPO、PCB几个主线板块轮动拉升，诞生不少大牛股。剔除年内上市的新股后，半导体材料股中船特气上半年暴涨770%，坐稳年内涨幅榜首；PCB概念股更是强势，宏和科技、金安国纪两只个股半年涨幅突破600%，跻身年度涨幅前五。
回顾上半年科技股行情，从今年前2个月的沪指17连阳的春季主升浪，到3月至4月地缘冲突叠加获利盘出逃引发的回调。进入5月份，科技股涨势迎来加速。今年5月至6月，不到两个月时间，全市场有100只股票价格实现翻倍。与以往题材股行情屡屡涌现出五连板以上高度的连板“妖股”不同的是，今年科技股行情，大市值容量票趋势抱团占据主导。除去贯穿整个上半年的CPO、PCB、存储芯片等算力硬件上游外，电子特气、小金属等AI上游材料的涨价行情可谓精彩纷呈。
上半年A股跌幅榜中，跌幅排名前7的均是退市股，包括了赛隆药业、国华网安、天龙光电等，且跌幅均超过94%。跌幅第8至15名的则均是ST股，跌幅前五十的个股中近40只是ST股或退市股。
剔除ST股及退市股，上半年跌幅第一的是天普股份（-69.82%），跌幅第二的是锦好医疗（-67.03%），第三名则是海南发展（-65.02%）。
4000点拉锯 不是简单站稳
涨价即信仰，上半年最硬的逻辑藏在涨价里。从年初开始，以光模块（CPO）、PCB（印制电路板）和MLCC（多层陶瓷电容器）为代表的产业链环节，迎来了持续且猛烈的涨价潮。
还有云厂商“涨”声一片，以及元器件供不应求。这种量价齐升的局面，构成了科技股上半年最坚实的上涨基石。
A股走出典型的结构性科技股牛市行情，这一趋势的背后，是全球AI产业浪潮的推动。海外云厂商算力资本开支回升、半导体周期修复，叠加科技竞争背景，使得A股科技资产估值在外部风险偏好改善时迅速扩张。
上半年，沪指重返4000点并非一蹴而就的“站稳”，而是一场持续的“守住”之战。业内人士指出，这一现象不能简单理解为技术点位之争，而是政策预期、资金结构、产业趋势与外部环境共同作用的结果，是市场对中国经济转型、政策托底、科技产业趋势和资金面改善重新定价的结果。
首先是政策层面的稳定预期在增强。近年来资本市场改革的重点，已经从单纯融资功能，转向投融资协调、提高上市公司质量、引导中长期资金入市、支持科技创新和新质生产力。尤其是推动中长期资金入市的政策体系逐步落地，对公募基金、保险资金、社保、年金等长期资金形成制度性引导。政策明确提出鼓励公募基金“长钱长投”。
其次是市场资金结构发生变化。过去A股较大程度受短线资金、主题资金和散户情绪影响，但现在ETF、指数基金、保险资金、公募权益资金、产业资本回购增持等力量的重要性上升。虽然这种变化还没有完全改变A股波动较大的特征，但确实提高了市场在关键点位附近的承接能力。
如何看待科技股行情
这种“强者恒强、弱者恒弱”的结构性撕裂，让许多坚守传统防御策略的投资者在上半年颗粒无收，甚至大幅跑输指数。“指数涨、个股跌”的结构性失衡，导致了市场体验的极度割裂。对于踩准节奏的投资者而言，这是遍地黄金的牛市；但对于踏空或配置了非主线板块的投资者而言，这却是充满噪音和亏损的熊市。
资金在少数热门股中高换手、高博弈，而大多数个股则陷入流动性枯竭的困境，这种“二八分化”甚至“一九分化”的局面，构成了上半年A股最真实的写照。
招商证券认为，科技仍然是贯穿始终的主线。从该行的分析框架来看，当前市场已经处在市场上行的第三阶段，无法依靠宽松的流动性和增量资金驱动指数上行，而是回归业绩与盈利最确定的方向。从全球市场来看，EPS交易已经成为权益市场的共识，而全球范围内普遍存在的“K”型分化，使得科技板块的盈利相较于其他方向更为领先。并且在本轮市场上行区间内，科技已经替代券商，成为新的“牛市旗手”，招商证券看好下半年指数在科技板块的推动下温和上行。
淡水泉投资表示，近期市场有所波动，呈现回调后再反弹、反弹后更集中的特征，少数标的抱团程度加深。目前，A股部分方向确实存在一定程度的拥挤，但AI主线在短期内被完全逆转的概率偏低，应持续跟踪基本面与流动性方面的变化。
“再平衡”路在何方
下半年交易时间，未来行情将怎么走？多数机构认为，当前，“以科技为主的战术再平衡”已是机构中期策略的核心。新能源、创新药、资源、券商等板块都成为各大机构下半年均衡配置的重要抓手。
“展望下半年，我们认为市场或将告别单边抱团格局，逐步进入双线演绎阶段。”德邦基金表示，对于科技主线而言，面临半年报业绩催化期，行业有望延续强势，但板块内部将进一步分化。应彻底摒弃纯题材炒作思路，聚焦业绩落地、订单充足、景气度确定性强的核心龙头，规避无基本面支撑的高位跟风标的。与此同时，红利低波、传统价值等板块估值已回归低位，筹码充分消化、调整空间充足，具备估值修复与补涨动力。在科技股高位波动、市场风险偏好收敛的背景下，资金或将逐步开启高低切换、风格再平衡，超跌的价值板块有望迎来阶段性修复行情。
星石投资指出，随着科技股持续上涨，传统核心资产估值被进一步压缩，目前这些传统标的已具备中期配置价值。例如：创新药受益于技术突破和市场落地，后续重磅品种的涌现有望带动新一轮的优质企业业绩放量；供需格局持续向好的顺周期行业、具有全球竞争力的中国制造业也存在一定的机会。
6月22日券商板块迎来异动，行业指数单日大涨超7%，场内掀起个股涨停潮。随后多个交易日资金持续加码，长江证券、华安证券等标的更是走出连板行情。盘面最关键的变化在于，打破了过往“券商拉升，科技回调”的存量资金跷跷板效应，证券与硬科技双线共振走强。“买券商等于买一篮子打折科技股”的交易逻辑在市场上快速发酵。
一边是券商板块估值持续走低，证券行业PB仅1.25倍，已落至历史低位；一边是“投行+投资”业务持续贡献业绩增量。基本面与估值的错配，成为市场热议券商股重估的核心出发点。
部分投资者认为，券商股或是“再平衡”策略最好的抓手。（王全）
